Welke normalisaties worden geaccepteerd
Zorg er als verkoper voor dat je de juiste normalisaties hanteert bij het vaststellen van de genormaliseerde EBITDA, want niet alle normalisaties, of zogeheten add-backs, worden geaccepteerd door een potentiële koper
Alle potentiële kopers zijn gefocust op het ontdekken van de échte operationele winstgevendheid van de Target, daarom is het belangrijk om vanuit de in de jaarrekening gerapporteerde EBITDA de vertaalslag te maken naar de échte (genormaliseerde) EBITDA. Daar heb je normalisaties c.q. add-backs voor nodig!
Om goed over na te denken als je de normalisaties / add-backs bepaalt
1.Bewijs. Zorg ervoor dat je onderbouwing hebt van de doorgevoerde normalisaties! Zonder bewijs worden correcties op de EBITDA minder snel geaccepteerd.
2.Normalisaties die vaak worden geaccepteerd: 1. Eenmalige kosten, zoals juridische kosten, eenmalige subsidies/uitkeringen, eenmalige claims, advieskosten, M&A kosten etc. Alles wat een niet-operationeel, eenmalig karakter heeft; 2. Kosten met een privékarakter, zoals de kosten van een golf-abonnement, kosten voor overmatig veel uiteten of kosten voor overmatig privé gebruik van de auto; 3. Aanpassing van de huurprijs naar de marktconforme prijs; 4. Aanpassing van de managementvergoeding naar de kosten die gemaakt worden om deze manager te vervangen.
3.Grootte van de normalisaties: Als add-backs een groot deel van de genormaliseerde EBITDA inhouden, dan is de kans groot dat deze niet worden geaccepteerd door een potentiele koper. Als je EBITDA van 10% wordt aangepast naar een genormaliseerde EBITDA van bijvoorbeeld 20%.
4.Wees conservatief: Wees terughoudend bij het vaststellen van de normalisaties / add-backs. Conservatieve, credible, add-backs verdienen meer vertrouwen en hogere multiples.
5. Wat is normaal in de branche: Het kan zijn dat een voorziening voor oninbare debiteuren niet wordt geaccepteerd, als uit de cijfers blijkt dat oninbare debiteuren meer regel (in de branche) dan uitzondering zijn.